Мухамадиева Жанар , [31 августа 2009]

Как и великая депрессия начала ХХ-го века, мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году вызвал процессы, которые способны полностью изменить мировую финансово-экономическую систему. В новой системе, как ожидается, возрастет роль государства.

Предшественником финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов (англ. subprime). Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагивать не только США. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы.

Страны Беларусь, Казахстан, Россия, испытали снижение ВВП с запаздыванием по сравнению с развитыми странами - США и Еврозоной, где отрицательный темп роста ВВП наблюдался уже в 4 кв. 2008 г. В Казахстане и России отрицательные темпы роста ВВП стали наблюдаться уже в 1 кв.2009 г., во 2 кв. 2009 г. кризисный спад охватил и экономику Беларуси. Выход из падающего спроса также происходил неравномерно – в 4 кв. 2009 г. положительный рост экономики наблюдался в Беларуси и Казахстане. Затем к ним присоединились Россия. При этом Беларусь и Казахстан не только первыми вышли из кризиса, но и меньше других пострадали от экономического спада. Квартальные темпы падения ВВП в этих странах не превысили 2.5% г/г.

Хотя темпы восстановления ВВП несколько отличаются, расхождения в темпах роста промышленности стран ТС в период восстановления не так заметны. Рост промышленности России и Казахстана существенно не отличается, в то время как разрывы в темпах роста ВВП значительны. Во всех этих трех странах восстановительный рост промышленного производства характеризуется более высоким темпом по сравнению с динамикой реального выпуска накануне кризиса.

При этом более высокие темпы роста промышленности в Казахстане и России в 2009 г., чем в докризисный период связаны с увеличением внешнего спроса. Если в январе-мае 2008 г. темпы роста в добывающих отраслях составляли в среднем 2.5% в России и 6.7% в Казахстане, то в январе-мае 2009 г. они увеличились соответственно до 6% и 7.7%.

Беларусь, наоборот, демонстрирует наихудшую динамику промышленного производства в начале 2009 г. и средний темп роста промышленности в этой стране пока отстает от докризисного уровня. Хотя к маю 2009 г. и здесь ситуация несколько улучшилась и темп роста промышленности приблизился к среднему уровню, характерному для докризисного периода.

Инвестиции – основной отличительный признак меньшего спада экономики в кризис и последующего выздоровления.

Главной особенностью, определившей влияние кризиса на экономику, является вклад в рост экономики инвестиций. Беларусь и Казахстан испытали меньшее влияние кризиса, т.к. не испытали значительного сжатия инвестиций в условиях кризиса. Только в Беларуси по итогам 2009 г. доля инвестиций осталась выше среднего уровня, характерного для развивающихся стран. В основном падение инвестиций было вызвано ухудшением ситуации в строительстве. Если в период до кризиса отрасль вносила заметный положительный вклад в рост экономик всех стран, особенно Казахстана, то в период кризиса строительство стало дополнительным фактором падения экономик.

Беларуси удалось избежать падения инвестиционной активности, правда, качество вложений снизилось. В 2009 г. темпы роста составили 8.6%, но рост инвестиций в непроизводственную сферу был более активным – 11%. Строительство объектов недвижимости переместилось в крупные города (рост ввода объектов составил 11%), в то время как в сельской местности, наоборот, происходило снижение объемов ввода строительных объектов.

В Казахстане инвестиционная активность была в основном связана с использованием суверенных фондов для финансирования внутренней экономики не только на проекты по финансированию строительства, но и на проекты развития добывающей промышленности и инфраструктуры. В общей сложности на эти цели было потрачено около 750 млрд. тенге или около 6 млрд. долл., что составило 4.7% ВВП. В то же время, инвестиционная поддержка проектов как в Беларуси, так и в Казахстане быстро сошла на нет. Если в Беларуси это было вызвано краткосрочными антикризисными программами, то в Казахстане это скорее объясняется снижением прямых инвестиций. В 2009 г. прямые иностранные инвестиции показали рекордные темпы роста 16%, однако инвестиционный спрос по-прежнему отстает от восстановления потребительской активности (роста товарооборота и др.). Отставание восстановления инвестиционной активности наблюдается и в других остальных странах ТС, что является результатом более медленного оживления частного инвестиционного спроса, который обычно следует за восстановлением потребительской активности. Предприятия начинают получать текущий доход, что позволяет им постепенно восстанавливать финансирование проектов как за счет собственных, так и заемных средств. Внешний спрос, который является основной движущей силой роста может лишь смягчить проблему замедления инвестиционной активности. Без заметных изменений в инвестиционном спросе темпы роста экономик не будут демонстрировать роста.

Денежная сфера.

Долговая нагрузка в условиях падения ВВП в ТС выросла. При этом высокий уровень внешней долговой нагрузки на ВВП – значительно выше медианы развивающихся стран у Казахстана. В основном это связано со значительным накопленным внешним долгом частного сектора – около 70% (около 40% из которых составляет долг банковского сектора).

Прогноз экономического потенциала стран ТС.

Важной составляющей роста экономик стран ТС остается внешний сектор. В этих условиях фактор благоприятной ценовой конъюнктуры остается наиболее значимым для балансирования бюджета, а также для формирования источников роста инвестиционной активности традиционных для экономик секторов. Сжатие денежной массы, вызванное уменьшением кредита в развитых странах, не позволило раскрутиться инфляционному шоку, который способен был поддержать рост стоимости сырья. В результате, негативные сценарии, которые рассматривались до кризиса, не получили в настоящее время поддержки.

С другой стороны, позитивные сценарии развития также не находят подтверждения в ожиданиях экспертов, хотя МВФ постепенно пересматривает прогноз экономик в сторону повышения. Осторожность и экспертов, и политиков объясняется двумя причинами: 1) замедлением роста внутреннего спроса в США, 2) завершением в 1 полугодии 2009 г. периода «низкой базы» и вероятностью ухудшения статистики роста во 2 полугодии.

Основная неопределенность состоит в приспособлении глобальной экономики к кризисному шоку. Кризис ослабил экономики развивающихся стран и потенциал роста за счет внутреннего спроса во многих экономиках снизился. Основной акцент смещается на растущий Восток, хотя ценовые пропорции в странах Азии не изменились. Вынос производств усилил зависимость роста экономик развитых стран от увеличения спроса в развивающемся мире, но рост издержек (в основном за счет увеличения стоимости топлива и металлов) при отсутствии экспансии на внешних рынках может привести к росту инфляционного давления и повлиять на торможение роста молодых экономик. Многое будет зависеть и от развития конкуренции между азиатскими странами: экономики азиатских тигров в условиях дальнейшей концентрации выпуска в странах с более низкой оплатой труда.